若是喜欢逛商场的朋友，在钟表珠宝专柜总能看到一个以双人舞姿做LOGO的品牌，那便是刚刚走过160周年的瑞士钟表制造商依波路。依波路作为瑞士钟表珠宝的代表品牌之一，产品在奢侈品市场上广受追捧，却在港股市场上市另一番光景，这是为何？

命途多舛，董事会大换血

依波路这个刚刚过完160岁生日的手表届老牌子在港股市场上还很年轻，其于2014年7月11日定价3港元登陆港股，名气的响亮却未给依波路带来诸多助益，初上市时超购不足一倍惨淡开局。虽然近年来奢侈品需求疲软，高档瑞士手表的销售境况大不如前，依波路也遭受重挫。依波路的历史最低价不足1港元，现价仍只有1.59港元，仅为其上市价的一半。

和众多奢侈品股一样，依波路亦是命途多舛。2016年4月19日，单一大股东林伟华作价2.24亿港元沽出9975.5万股，由主席林思雨，行政总裁石涛共同执掌的Sense Control溢价32.4%接盘后成为了依波路的单一大股东，而石涛正是冠城钟表珠宝(00256-HK)执行董事。单一大股东身份浮出水面后，市场曾传依波路将与冠城联手，毕竟Sense Control持股28.71%，差一点就可触及30%强制要约线。但Sense Control却多年来都不见动静，甚至将控股权拱手让人表明自己无意于此。

2016年7月31日，第二大股东力禾有限公司（由时任主席苏大全资拥有）作价1.55亿元出售6880万股予Top One Global，紧随完成后Top One Global拥有依波路19.8%股权成为公司主要股东。Top One Global由现任主席薛由钊全资拥有。与此同时，苏大于7月29日辞任公司执行董事及董事会主席，惟任行政总裁一职；主席一职交由执行董事黄邦俊接任；在同年10月6日，黄邦俊辞任，薛由钊接任并对董事会成员进行了大换血。薛由钊接手后并不满足于第二大股东的位置，很快便增持至29.51%坐稳了第一大股东的宝座。

频频集资或有大动作？

别看依波路股东和董事换届频繁，也是有人频频抛出橄榄枝的。今年1月初，依波路向认购人Phoenix Green发行本金额为1亿港元的可换股债券，将认购事项所得款项净额用于支付集团所经营业务的日常营运及扩大其销售网络。据联交所披露的信息，Phoenix Green正是中国华融旗下公司，转换可换股债后持股14.39%成为了依波路第三大股东。

但谈及上市后的业绩表现，依波路是一年更比一年差，也难怪股价掉头向下一去不返了。自上市开始连发盈警，销售额一年不如一年，在16年时，销售额仅为15年的60%；纯利自15年开始盈转亏，16年更是扩大至1.45亿港元。根据最新的17年中报显示，上半年内收益约为9801.8万港元，较去年同期降24.78%；期内亏损约8158.8万港元，按年升26.26%。依波路曾在今年中期业绩中提到，尽管中国奢侈品销售出现复苏迹象，集团预计整体零售市场及名表市场分部营运在2017年下半年度仍将面临挑战。

这样一个烂摊子，薛由钊为何肯接手呢？在引入华融作为第三大股东后的今年5月，依波路公布与主要股东薛由钊订立不具法律约束力谅解备忘录，拟收购恒荣国际全部股权，代价预期约5000万港元。在公告中，公司表示恒荣国际主要从事买卖奢华品牌手表业务，收购恒荣国际的意向为合并卖方资源以多元发展集团业务范围，参与公司自有品牌手表以外手表销售为公司提供具吸引力机会以提升其未来发展，从而加强其收入基准。据此，可以看出在奢侈品销售渐渐复苏的情况下，薛由钊仍然看好依波路这块招牌，并有将恒荣国际并入依波路的打算，或可利用原有恒荣国际的做奢华手表的销售渠道拓阔依波路的销售网络，从而对依波路的销售现状做出改善。

然而此等事项并未完成，依波路在8月9日称与卖方仍在讨论磋商有关建议收购事项正式协议，而讨论磋商需要额外时间。为何需要时间？根据依波路的中报披露，于2017年6月30日账面上现金流仅余1819.7万港元，还不到预期代价的一半，就算大股东肯将恒荣国际低价并入依波路，没有钱去经营也是一个大问题。但总会有人和薛由钊一样看好这块拥有悠久历史的瑞士表品牌。9月18日，依波路向独立第三方中粮资本(香港)发行1亿元2019年到期有担保票据，年利率8.5%。公司称，拟将票据发行所得款项净额仅用作拨付公司的营运资金需求。

瑞士的制表业堪称世界上最精密手工艺，“匠心”二字绝对当得起。这也是瑞士手表在奢侈品市场上广受追捧的原因，而历史悠久的依波路一度风头无两。如今，依波路在天梭、浪琴等品牌的步步紧逼下让出市场份额，历史悠久已经不再是优势，宛如一个没落的贵族。如何将年轻一代消费者的审美喜好和独有的工艺相结合，依波路恐怕需要产品方面用大力气转型，才能够东山再起再创辉煌。