龙年伊始，深沪两市在网络股概念股的带动下一路飙升，一时间，逢“网”必涨，令投资人激动不已，激动之余，也难免会有些惴惴不安：这么高的价格，会不会有一天突然掉下来？担心并不是多余的。就在一些报纸电台为中国股市终于诞生了亿安科技这样的“百元大股”而沾沾自喜时，该股又突然掉头转阴，连那些自信能够“与庄共舞”的投资人也不禁捏了一把汗，到底这些网络股价值几何？

其实不只是普通投资者，面对这些疯涨的网络股，华尔街的证券分析师和基金经理们也一直在寻找评价它们投资价值的新的方法和体系。很明显，如今市场上对网络股投资价值的评价已经大大不同于对传统的实体业务的估值。举例来说，亚马逊公司虽然还只有短短5年的历史，其市值却已经达到了250亿美元，相比之下，沃尔玛特公司（Wal－Mart）达到同样高的市值却花了27年的时间。在过去，公司股票的上涨一般都需要有利润的支撑，而现在对于网络股，利润支持已经不再存在于人们的投资理念中。因此，证券分析师们不得不采取某些办法来对传统的股票估值模型进行修正。然而修正后的模型尽管很多，但都并不是非常地有效。有时，不同的人对同一只股票甚至会作出截然不同的估值，让人感到这些模型本身也同它所评估的对象一样是同等的“疯狂”。对于这一点，一年以前的一个例子很说明问题：

1998年12月中旬，两名美国华尔街最有名的证券分析师－－CIBCOpenheimer公司的亨利·伯罗杰（HenryBlodget）和美林公司的加里森·科恩（JonathanCohen）就对同一只股票－－亚马逊作出截然不同的估值。当时，亚马逊的股价为160美元／股，亨利·伯罗杰认为这一估值过低，按照他的估值，该股票应该涨到400美元／股。与此同时，加里森·科恩却作出截然相反的估值，他认为该股已经估值过高，按照他的估值，价格应该回落到50美元／股的水平。到底谁的估值更为准确呢？我们先来分析一下他们各自不同的估值方法。亨利·伯罗杰首先考虑的是亚马逊的目标市场，从全球范围看，书籍、CD等视听产品的市场容量大约在1000亿美元左右；那么亚马逊能从中获得多大的市场份额呢？

伯罗杰采取了类比的办法来估算，由于当时领先的评价零售商沃尔马的市场份额为10％，既然亚马逊正在不断增加其销售的产品种类，他认为经过五年左右的时间，可以合理估计亚马逊的市场份额为10％，也就是说营业额将攀升到100亿美元之多；然而再来考虑亚马逊的利润率，虽然传统零售商的销售净利润率只有1％到4％，但伯罗杰相信亚马逊的净利润率可以达到和戴尔公司相当的水平－－7％，因为和传统零售商相比，亚马逊通过网上交易可以支付较低的租金、保留较少的库存并雇佣较少的员工，从而使运营成本大大降低，相应地能够大大提高销售利润率；这样，将7％的利润率和100亿美元的市场份额相乘便得出亚马逊的净利润为7亿美元。最后一步要做的是确定市场所能够给予亚马逊这只股票多少倍的市盈率。一般来说，对那些成长缓慢的公司而言，市盈率大多保持在10倍左右，而对那些高速