近来，日元汇率连续走低，多次创下1998年下半年以来的最低水平。日元贬值对日本经济及世界经济金融产生了不同程度的影响。

    贬值的特征与前景

    2001年，日元贬值力度渐次加大，并基本确立了总体贬值的方向。长期看，日元汇率的变动最终取决于美、日两国实质经济增长差距、汇率政策取向和市场心理预期的变动。

    首先，美、日经济差距可能继续推低日元汇率。去年，随着美国经济由长期放缓进入实质衰退，美、日经济差距曾一度缩小，但日本经济去年底又重现衰退。据国际货币基金组织的最新预测，日本经济2002年增长为—1％。因此，日本经济很难在短期内走出衰退。由于美国经济去年底已出现好转迹象，估计美、日经济差距可能再度被拉大。

    其次，日本可能继续推行弱势日元的汇率政策。历史经验表明，日本汇率政策的取向在日元汇率波动中发挥重要作用。在去年底的日元贬值过程中，日本有关方面多次表示政府希望看到日元进一步走软，强调从经济的基本面看，日元过于强劲，日元贬值趋势还将持续下去，甚至有人暗示日元兑美元将在2002年升至140或者150日元。

    第三，市场心理预期推动日元走低。

    日本在经济持续恶化、企业破产增加、失业率居高不下的同时，还面临着巨额坏账的持续累积，是动摇日本金融体系稳定性的巨大威胁。这种潜在威胁严重影响金融市场预期，进一步推动日元汇率下滑。

    对日本经济的影响

    目前，日本中央和地方财政赤字余额占GDP的120％以上。日本财政政策已走到尽头，货币政策也已失灵，利率进入“流动性陷阱”。因此，调整汇率政策，通过日元贬值放松银根，刺激出口，已成为拯救日本经济的最后选择。从理论上讲，日元贬值可起到刺激出口、缓解通货紧缩、拉动经济增长的作用。

    首先，贬值可通过降低出口商品的价格来带动出口增长。但日元贬值后，日本出口部门从周边地区进口中间产品和原材料的成本也随之上升，将部分抵消贬值促进出口竞争力的作用。此外，日本的出口只占GDP的10％左右，出口增长对整体经济的拉动作用有限。

    其次，日本的通货紧缩近两年来日趋严重。到去年11月，日本消费价格指数连续27个月下降。通货紧缩使日本公司利润锐减，多家公司因此破产。为此，政府和央行面临着摆脱通货紧缩的巨大压力。日元贬值无疑可通过进口商品价格上升而在一定程度上缓解通货紧缩。

    日元贬值短期内有利于日本经济困境的缓解，但从长期看，则有很大局限性。日本经济困境的实质是经济结构未能根据内外环境变化及时调整，以至丧失传统市场。因此，日本经济的根本出路仍在于经济结构的调整。

    此外，日元贬值尽管有利于出口，但贬值降低了海外资产比例较高的日本大银行的资本充足率，将影响银行体系的稳定性。

    对世界金融的影响

    首先，日元贬值影响东南亚金融市场信心。事实上，1997年东南亚各国陷入金融危机与1995年以来美元持续走强及日元贬值不无关系。近来，美元对日元的持续升值使东南亚各国货币随美元对日元、欧元等其它货币升值，出口竞争力下降，总体经济表现欠佳，导致金融市场出现较大的波动。

    其次，日元贬值削弱了亚洲整体的出口竞争力，加剧其贸易失衡局面。亚洲国家是日本最大的出口市场，泰国、印尼、马来西亚、菲律宾以及亚洲四小龙是日本获取贸易黑字的主要来源。日元贬值将加大上述国家对