2008年7月21日，香港英皇集团旗下英皇钟表珠宝(00887.HK)挂牌上市，筹资约6亿港元，用于新开门店。此前的6月2日，飞亚达宣布拟定向增发3000万-5000万股、筹资不超过5.32亿元，拓展亨吉利名表连锁。中国钟表市场是全球增长速度最快的市场之一，相关数据估测，中国手表消费市场容量将达到400亿元，其中高档手表的市场容量约为100亿元，面对这个还在不断膨胀的蛋糕，各大钟表连锁公司均大规模扩展终端零售规模。

　　但是，钟表公司在高速扩张的同时，也可能埋下业务风险的地雷，一方面，国内部分钟表公司存在业务结构的风险，长期发展可能受到影响，另一方面，受行业规则约束，终端零售的现金流投入大、回收慢，快速扩张带来的现金流巨额支出，可能对公司财务稳定产生影响。

　　集中销售的业务结构风险

　　新宇亨得利(03389.HK)是国内龙头钟表公司，2004-2007年终端零售点从51家增长至166家，同期营收、净利润的复合增长率分别高达44.2%、61.1%，但是新宇亨得利存在业务上的风险，公司营收主要依靠斯沃琪集团旗下钟表品牌，随着斯沃琪集团逐渐从上游制造向下游分销发展，新宇亨得利掌控的中下游分销业务受到侵蚀。

　　需要介绍的背景是，世界奢侈表制造公司经过两轮整合，已经形成了主要由斯沃琪、历峰、劳力士等寡头垄断的局面，其中，斯沃琪集团实力最为雄厚，旗下包括宝玑、宝珀、欧米茄、浪琴、雷达、天梭等众多知名品牌。此外，斯沃琪集团在中国占据绝对优势，发展远远领先于其他寡头，旗下品牌的市场占有率更为领先，仅欧米茄单一品牌的中国市场占有率就达到20%。而主打中国中高端手表市场的新宇亨得利，也非常依赖斯沃琪集团的中高端品牌，数据显示，新宇亨得利在2005年9月上市之前，来自斯沃琪集团的钟表占其采购总额的比重达60-70%，上市之后，新宇亨得利引进更多其他品牌钟表，但2007年来自斯沃琪集团的采购比重仍达40%。

　　斯沃琪集团在上游制造市场取得领先之后，也垂涎中下游分销环节的利润，并对“新宇们”开刀。首先，斯沃琪收回强势品牌的批发代理权，2003年与新宇亨得利以90%:10%的比例成立合资公司瑞韵达，并从2005年起取代新宇亨得利获得欧米茄和雷达两个品牌的中国市场批发代理权。受此影响，新宇亨得利2005年批发收入同比减少25%。之后，斯沃琪进一步谋取终端零售代理权，2007年与新宇亨得利以50%:50%的比例成立零售合资公司，运营斯沃琪等品牌的手表、首饰饰品的专卖店，虽然这终将直接影响新宇亨得利的终端销售，但新宇亨得利仍强调“本集团与斯沃琪集团共同承诺，将全力拓展合资公司的零售网络”。

　　新宇亨得利除了中下游批发、零售业务受到斯沃琪集团侵蚀，自有品牌发展也受到制约。据业内人士介绍，斯沃琪集团积极阻止终端零售商同时出售其他中端手表等，表面原因